射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢trong>

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。