近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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