大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银(yín)行生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历(lì)史上第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无人(rén)机(jī)出(chū)现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的事(shì)件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策(cè)驱动的(de)数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一(yī)个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的(de)战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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