金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白(bái)酒公(gōng)司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在(zài)这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三(sān)个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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